積極做好ETF市場(chǎng)建設(shè)，是上交所貫徹落實(shí)中央金融工作會(huì)議精神和新“國(guó)九條”相關(guān)要求的重要舉措，也是更好滿足人民群眾日益增長(zhǎng)的財(cái)富管理需求的重要抓手。今年以來(lái)，境內(nèi)指數(shù)化投資蓬勃發(fā)展，ETF市場(chǎng)總規(guī)模突破2萬(wàn)億元大關(guān)，市場(chǎng)獲資金持續(xù)凈流入，上半年ETF市場(chǎng)持續(xù)凈流入，資金規(guī)模達(dá)4617億元、總成交額達(dá)14.7萬(wàn)億元。其中，滬市ETF凈流入3528億元、總成交額11.8萬(wàn)億元，日均成交額超千億、交投活躍度再上臺(tái)階，穩(wěn)居亞洲第一位。日前，上交所結(jié)合2024年上半年ETF市場(chǎng)相關(guān)情況，編寫(xiě)形成《ETF投資交易白皮書(shū)》，對(duì)ETF市場(chǎng)發(fā)展情況、交投活躍度、交易機(jī)制等方面進(jìn)行了全面展示?？偟膩?lái)看，隨著產(chǎn)品布局的不斷豐富、配套機(jī)制持續(xù)優(yōu)化，ETF已愈發(fā)成為投資者資產(chǎn)配置的優(yōu)質(zhì)工具，中長(zhǎng)期資金參與度顯著提升，良性市場(chǎng)生態(tài)正逐步形成。

一、ETF整體流動(dòng)性情況

ETF市場(chǎng)投資者數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)。近年來(lái)，指數(shù)化投資理念愈發(fā)受到投資者認(rèn)可，ETF產(chǎn)品憑借透明、低費(fèi)率、交易便捷等優(yōu)勢(shì)，成為居民資產(chǎn)配置的重要工具，普惠金融屬性進(jìn)一步發(fā)揮。截至2024年6月末，滬市ETF持有人共658萬(wàn)戶（未穿透聯(lián)接基金），較2020年底增長(zhǎng)61%，其中滬市ETF市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者持倉(cāng)達(dá)1.3萬(wàn)億元、占比超70%，持倉(cāng)比例較2023年末增長(zhǎng)7個(gè)百分點(diǎn)、持倉(cāng)規(guī)模增長(zhǎng)31.8%。

成交活躍度再上臺(tái)階。2024年上半年，境內(nèi)ETF市場(chǎng)交投活躍度再上臺(tái)階，總成交額達(dá)14.7萬(wàn)億元、非貨ETF總成交額11.5萬(wàn)億元，同比均創(chuàng)歷史新高。其中，滬市ETF整體成交金額 11.8萬(wàn)億元，日均成交額1008億元，較去年同期增長(zhǎng)12.6%；非貨ETF合計(jì)成交8.7萬(wàn)億元，日均成交額741億元，較去年增長(zhǎng)24.3%。

頭部產(chǎn)品流動(dòng)性持續(xù)提升。從成交額分布來(lái)看，全市場(chǎng)日均成交額超10億元的產(chǎn)品共計(jì)23只（滬市20只），其中寬基ETF 10只居各類(lèi)型之首，滬深300ETF、上證50ETF等頭部產(chǎn)品的成交額進(jìn)一步提高，債券ETF、跨境ETF各5只。日均成交額超50億元的產(chǎn)品共計(jì)4只，短融ETF、政金債ETF的成交額均再創(chuàng)新高。

ETF分紅提高投資者獲得感。2024年上半年全市場(chǎng)共有24只ETF分紅、總金額53.8億元，其中滬市20只ETF分紅、金額52.1億元，以寬基ETF、紅利主題ETF和債券ETF為主。同時(shí)引導(dǎo)建立穩(wěn)定分紅機(jī)制，推出首只季度強(qiáng)制分紅型產(chǎn)品摩根中證A50ETF，提高分紅的穩(wěn)定性和可預(yù)期性，助力投資者踐行長(zhǎng)期投資理念。

ETF價(jià)格與凈值偏離度收窄。2024年上半年，全市場(chǎng)ETF價(jià)格與凈值偏離度進(jìn)一步收窄，其中滬市ETF日均價(jià)格偏離值為0.0046元，較2023年持續(xù)收窄。分產(chǎn)品來(lái)看，滬市股票型ETF的偏離值最小，寬基類(lèi)ETF僅0.0006元；債券ETF的定價(jià)水平改善最多，平均偏離度由2023年的0.52%降至0.08%，偏離值由0.13元降至0.05元。

二、各類(lèi)產(chǎn)品交易特征

2024年上半年，各類(lèi)型非貨ETF的成交額均有所提升，股票ETF仍是成交額最高的類(lèi)型，占比近四成；債券ETF的單只產(chǎn)品成交額最高，頭部產(chǎn)品日均成交額近百億元；跨境ETF成交額增長(zhǎng)最快，成交占比從16%提升至19%。

寬基ETF吸引中長(zhǎng)期資金。寬基ETF持續(xù)吸引資金流入，較2023年末規(guī)模增長(zhǎng)49%達(dá)1.24萬(wàn)億元，其中滬市9509億元，獲得中長(zhǎng)期投資者的顯著增持。中長(zhǎng)線資金的參與不僅為ETF市場(chǎng)引入增量資金，也有效帶動(dòng)市場(chǎng)的流動(dòng)性提升，寬基ETF區(qū)間日均成交額316億元，其中滬市229億元，較2023年增長(zhǎng)41%，頭部產(chǎn)品的日均成交額突破40億元。

央國(guó)企ETF表現(xiàn)亮眼。截至2024年6月末，境內(nèi)行業(yè)主題ETF總規(guī)模超5000億元，其中滬市規(guī)模3415億元、個(gè)人投資者持倉(cāng)比例超六成，是各類(lèi)ETF中個(gè)人持倉(cāng)比例最高的類(lèi)型。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，央國(guó)企主題ETF、銀行及能源相關(guān)行業(yè)主題ETF表現(xiàn)亮眼。

百億級(jí)債券ETF產(chǎn)品涌現(xiàn)。債券ETF規(guī)模增至1099億元，其中滬市912億元、占比超八成，較2023年末增長(zhǎng)68%，百億級(jí)產(chǎn)品數(shù)量從2023年末的1只增至4只；日均成交額從147億元增至205億元，短融ETF、政金債ETF日均成交額超過(guò)60億元。機(jī)構(gòu)端持倉(cāng)結(jié)構(gòu)逐漸多元化，企業(yè)年金等加大配置力度，通用式質(zhì)押回購(gòu)成為機(jī)構(gòu)投資者的重要策略。

紅利ETF的成交額增幅超一倍。2024年上半年，以紅利ETF為代表的策略ETF獲得投資者青睞，總規(guī)模超700億元、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占比過(guò)半，頭部產(chǎn)品的2024年二季度前十大持有人中均出現(xiàn)了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的身影。其中，滬市紅利主題ETF規(guī)模增幅超56%達(dá)567億元，成交額增幅超120%。

三、滬市ETF資金流向

連續(xù)三年獲資金凈流入。2024年上半年，境內(nèi)非貨ETF整體獲資金凈流入4617億元，已達(dá)到2023年全年凈流入的八成，其中滬市非貨ETF凈流入3528億元。近年來(lái)ETF持續(xù)獲資金凈流入，且凈流入金額逐年增長(zhǎng)，2021年以來(lái)的累計(jì)資金凈流入已超1.5萬(wàn)億元。

各類(lèi)ETF均獲資金增持。2024年上半年，各類(lèi)非貨ETF均為凈流入，其中股票型ETF延續(xù)了2023年的趨勢(shì)，凈流入達(dá)3886億元；債券ETF獲凈流入234億元，已達(dá)到2023年全年水平；商品ETF、策略ETF的凈流入速度增長(zhǎng)顯著，半年的凈流入額已分別達(dá)到2023年全年的3.5倍、2倍。

主流寬基ETF凈流入最多。從凈流入居前ETF來(lái)看，排名前十的ETF中共有8只寬基ETF、1只債券ETF（政金債券ETF）、1只黃金ETF?？苿?chuàng)ETF同樣持續(xù)獲機(jī)構(gòu)資金凈流入，延續(xù)了前期的凈流入趨勢(shì)，2022年以來(lái)的合計(jì)凈流入超1000億元，成交活躍度也明顯提升，日均成交額增長(zhǎng)三倍。

四、基金做市情況

滬市ETF做市商覆蓋率高。截至2024年6月末，上交所基金市場(chǎng)共33家做市商，其中主做市商19家，一般做市商14家；配備做市商的ETF共557只，占滬市ETF產(chǎn)品數(shù)量的98%，較2023年末增加33只。2024年上半年，做市商成交金額占全部做市產(chǎn)品總成交金額的29%，做市商活躍程度逐年提升，相較于2023年的成交金額占比同比增長(zhǎng)約3%。

滬市ETF配備多家做市商提供流動(dòng)性服務(wù)。滬市ETF平均配備的做市商數(shù)量為6.52家。做市商數(shù)量最多的是中證1000ETF指數(shù)、滬深300ETF華夏，各配備23家做市商。共有10家做市商覆蓋的滬市ETF產(chǎn)品數(shù)量超100只，前五位做市商的產(chǎn)品覆蓋度為56%，前十位做市商的產(chǎn)品覆蓋度為84%，ETF做市業(yè)務(wù)集中度較高。

滬市ETF做市功能發(fā)揮效果良好。一是做市機(jī)制有效提升產(chǎn)品的交易活躍度，2024上半年有做市商的日均換手率為無(wú)做市商的4.9倍，為投資者交易提供便利。二是做市機(jī)制縮小了基金相對(duì)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差，提升了定價(jià)效率，無(wú)做市商的ETF平均相對(duì)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差為0.144%，有做市商的ETF僅0.1002%。三是做市機(jī)制有助于維護(hù)基金價(jià)格平穩(wěn)，減小價(jià)格沖擊成本，滬市無(wú)做市商的ETF買(mǎi)入沖擊成本為0.87%、賣(mài)出沖擊成本為1.35%，有做市商的ETF分別為0.07%、0.07%。

五、展望

新“國(guó)九條”提出，大力發(fā)展權(quán)益類(lèi)公募基金，大幅提升權(quán)益類(lèi)基金占比，建立交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）快速審批通道，推動(dòng)指數(shù)化投資發(fā)展。隨著近年來(lái)指數(shù)化投資理念得到越來(lái)越多投資者的認(rèn)可，ETF有望在吸引中長(zhǎng)期資金入市、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、滿足居民財(cái)富管理需求等方面發(fā)揮更加積極的作用。下一步，上交所將認(rèn)真落實(shí)黨中央決策部署、新“國(guó)九條”相關(guān)要求，在證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌指導(dǎo)下，持續(xù)豐富ETF品種、優(yōu)化ETF配套機(jī)制、培育ETF良好生態(tài)，推動(dòng)基金市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

ETF投資交易白皮書(shū)（2024年上半年）